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By Helmut Wöginger

ISBN-10: 3663095568

ISBN-13: 9783663095569

ISBN-10: 3824481413

ISBN-13: 9783824481415

Seit etwa vier Jahrzehnten wird kontinuierlich zur Synergiethematik bei Mergers & Acquisitions (M&A) geforscht. Trotz dieser Aktivitäten ist das Unvermögen, Synergien adäquat zu quantifizieren, mitverantwortlich für die zahlreichen gescheiterten M&A-Transaktionen.

Auf der foundation des Stakeholder-Ansatzes entwickelt Helmut Wöginger das Synergy-Value-Konzept, das eine Synthese aus Komponenten der finanzwirtschaftlichen und der M&A-Forschung darstellt. Damit können die Synergien bei M&A-Transaktionen zweidimensional in ganzheitlicher Weise bewertet werden. Durch die Berücksichtigung aktueller empirischer Erkenntnisse aus der Ex-post-Transaktionsphase ist dieses Management-Tool von erheblicher praktischer Relevanz. Anhand einer Fallstudie, die auch eine M&A-Event-Study enthält, verdeutlicht der Autor die Anwendung des Konzepts.

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Etwa Leitinger et al. (2000), S. 74-75. Gestaltung von M&A-Transaktionen im Hinblick auf synergetische Wirkungen 31 standardisiert. Forderungen von Seite der Banken bei der Kreditvergabe könnten u. a. sein: Mindest-Eigenkapitalquote, maximales Verhältnis von Gesamtverschuldung zu EBITDA, Übereinstimmung des Industriezweigs mit dem aktuellen Branchenfokus der Bank. Als weitere Subart der Fremdkapitalfinanzierung liegt die Emission von Unternehmensanleihen (Corporate Bonds) im Trend. Eine emittierte Anleihe wird bei bör- sennotierten Unternehmen meist von Rating-Agenturen 63 bewertet.

Dieser Wert bezieht sich auf die Kosten des Akquisiteurs fUr den zu erwerbenden prozentuellen Anteil am Eigenkapital inklusive Nettofi nanz\ erb ind Iie hke iten. 25 Überblick über den Markt der Mergers & Acquisitions (M&A) Als Ursachen tUr die Verminderung sind vorwiegend eine Abkühlung der Konjunktur bzw. ihr niedriges Niveau und die Kursrückgänge an den Leitbörsen während der Jahre 2000 ~ 2002 zu nennen. Im Jahr 2003 gab es bereits einen deutlichen Börsenauf- schwung. der sich allerdings in gestiegener M&A-Aktivität kaum widerspiegelte.

Vgl. Grabherr (2000), S. 36-40 für eine Beschreibung der verschiedenen Finanziers und etwa Stadler (2000) für eine detaillierte Darstellung des Venture-Capital- und Private-Equity-Bereichs. vgl. etwa Leitinger et al. (2000). S. 75-79. 32 Gestaltung von M&A-Transaktionen im Hinblick auf synergetische Wirkungen Die Finanzierung ist abhängig von der Art und dem Umfang der Transaktion, der Unternehmenspolitik und der aktuellen Marktsituation; des Weiteren davon, welche Finanzierungsschichten letztlich vorhanden sind und welche konkreten Maßnahmen dabei gesetzt werden.

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Das Synergy-Value-Konzept: Synergien bei Mergers & Acquisitions by Helmut Wöginger


by Edward
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